▲广发证券副总经理、投行业务管理委员会主任委员武继福

近日，工业和信息化部、中国人民银行等五部门发布 《关于开展“一链一策一批”中小微企业融资促进行动的通知》，鼓励金融机构结合产业链特点，立足业务特长，“一链一策”提供有针对性的多元化金融支持举措，持续提升中小微企业融资便利度和可得性，加大金融支持中小微企业专精特新发展力度。

证券时报就“证券行业如何助力中小企业高质量发展”专访了广发证券副总经理、投行业务管理委员会主任委员武继福。武继福指出，资本市场在资源配置、风险缓释、政策传导、预期管理等方面的重要功能，为战略性新兴产业、中小微企业提供高效金融支持，促进跨周期、跨产业、跨群体分散风险。证券公司可发挥私募基金管理、股权投资等业务优势，围绕国家政策导向进行业务布局以支持战略性新兴产业；依托多层次资本市场，为专精特新中小企业提供发展规划和投融资等全方位的综合金融服务。

证券时报记者：您认为在推动实体经济实现高质量发展方面，金融支持可以起到哪些作用？

武继福：实体经济是国民经济发展的动力源泉、国家强盛的重要基础和现代化产业体系的重要支撑，金融是现代经济的核心和实体经济的命脉，实体经济的高质量发展离不开金融系统的倾力支持。

资本市场在金融运行中具有牵一发而动全身的重要作用，在资源配置、风险缓释、政策传导、预期管理等方面的重要功能，为战略性新兴产业、中小微企业提供高效金融支持，促进跨周期、跨产业、跨群体分散风险，满足人民日益增长的财富管理需求。

证券行业作为资本市场的核心主体，是连接资本市场和实体经济的重要桥梁，在满足社会直接融资需求、支持企业高质量发展方面始终发挥积极作用。证券公司可以通过多种途径满足实体经济日益增长的资金需求，引导实体经济转型升级。

证券公司可发挥私募基金管理、股权投资等业务优势，围绕国家政策导向进行业务布局以支持战略性新兴产业；依托多层次资本市场，为专精特新中小企业提供发展规划和投融资等全方位的综合金融服务；提供IPO、再融资、发行债券、并购重组等服务，引领新型工业化和制造业转型升级；证券公司参控股的资管机构通过主动行使投票权、提案权，维护投资者权益，促使上市公司完善治理结构；践行ESG发展理念，发挥投资银行专业优势，支持符合条件的绿色企业上市、再融资和发债融资，为绿色发展提供中长期资金供给，持续完善绿色金融服务体系。

证券时报记者：有分析指出，我国长期存在间接融资依赖过重的问题，直接融资对实体经济的支持力度较低，资本市场没有充分发挥资源有效配置与价值发现功能。您如何看待上述观点？您认为券商可采取哪些措施改善这一局面？

武继福：我国间接融资长期居于主导地位，商业银行是为企业提供间接融资的主要机构，近年来我国资本市场发展迅速，直接融资比重不断提高。近年来，受益于注册制改革推进，新增社会融资中直接融资占比大幅增长，在社会融资存量中的占比也稳步提升。根据央行公布的社会融资统计数据测算，2022年我国实现直接融资增量10.35万亿元，占当年新增社融的32.33%，较2017年占比提升约5.26个百分点；截至2022年末，中国直接融资存量规模101.84万亿元，约占社融余额的29.6%，较2017年占比提升约3.53个百分点。

为进一步提高直接融资支持实体经济高质量发展的效率，证券公司应发挥自身的专业优势持续提升服务能力，对内整合各业务线资源，对外加强与银行、基金、保险等外部机构的合作，加强金融科技建设，围绕风险投资、股权及债权融资、财务顾问等综合金融服务发力，为实体企业提供发展规划、规范运作辅导、投融资、并购重组、股权激励设计等全方位的综合金融服务，陪伴企业全生命周期成长。

此外，证券公司可通过提高产业研究、价值发掘和定价能力，发现和服务代表经济转型和高质量发展方向的企业，引导金融资源流向“卡脖子”技术短板、绿色经济等重点领域和薄弱环节，提升资本市场资源配置功能的有效性。

证券时报记者：证券行业在满足企业直接融资方面发挥着重要作用，在赋能中小企业高质量发展过程中曾遇到哪些痛点？

武继福：中小企业往往存在规模较小、竞争力不强、内部控制制度不规范、公司治理不完善、财务信息不透明等问题，直接融资对企业的财务状况和商业信用要求的门槛较高，大多数的中小民营企业很难达到；作为创新型中小企业直接融资的主阵地之一，北交所探索出了一条资本市场服务中小企业的普惠金融之路，但当前仍存在规模尚未形成、差异化程度不高、流动性不足等问题；中小企业债券融资规模有限，债券违约风险潜藏，导致债券融资发挥作用受限。

从投资端来看，中小企业融资周期长、风险高、投入大，需要大量长期资本的投入，而长期资金占比问题仍然突出。以创业投资为例，从最初介入初创企业到实现退出需要5-7年，但养老金、捐赠基金、保险出资金额占比较低，创投行业长期资本的投入规模尚不足以支撑我国中小企业发展需要。此外，适合中小企业的估值体系尚未形成，导致投资机构及投资者时常陷入对估值无法达成共识、甚至无标的可投的尴尬境地。

证券时报记者：中小企业体量大，覆盖产业广泛，对于不同类型企业的差异化资金需求，广发证券是如何满足的？下一步有何打算？

武继福：对于尚处在发展阶段早期的企业，广发证券运用自有资金和管理的私募股权投资基金参与企业的A轮融资，投后积极促进企业技术革新，参与企业发展决策，根据企业发展需求对接产业资源，提供精准链接多层次资本市场的投资银行服务。

企业步入高速增长期后，继续投资于企业各轮次私募股权融资，并撮合其他投资机构进行跟投。同时，通过帮助投资机构发行科创债，助力投资机构投小、投早、投科技，带动有效增量投资，缓解中小企业的用资压力。

对于拟上市公司和上市公司，广发证券以投行业务为源头，提供IPO、再融资、发行债券、并购重组等服务，并通过与投资管理、研究及财富管理业务等有机整合，为企业客户及其股东提供投融资、风险管理、行业研究及股权激励等综合服务。

下一步，广发证券将坚持服务国家大局及实体经济，通过以下五大方面为实体经济成长提供高水平、全方位、多层次的优质金融服务。

证券时报记者：为更好促进券商助力中小企业高质量发展，您认为政策层面还可以给予哪些支持？

武继福：一是鼓励发展产业数字金融，提升中小微企业自身信用水平。产业数字金融本质是物联网、区块链等智慧科技技术和产业金融服务的有机结合。智慧科技解决了信息不对称的问题，使产业链情况透明化，企业底层资产可视化，潜在风险可控化，帮助金融机构降低过去因信息不对称而产生的风险成本，在风险成本降低、风险可控的基础上，降低了产业金融服务的成本和门槛。

二是完善中小企业的信用担保机制，改善中小企业债券风险过高的问题。首先，需要完善目前的政府担保机制，通过政策性工具如税收减免、风险补偿等手段发挥政府对中小企业扶持作用，同时还需要尽快建立省级担保机构，增强担保的全面性。其次，重视商业性担保机构在担保体系中发挥的重要作用，尽快完善相关法律法规，并设立专门的部门或机构对担保机构进行监管，保证其合法性和职业性。最后，多样化担保模式，如联保联贷等，可以在审核过程中加强力度，同时增强惩罚机制。

三是促进长期资金流向中小企业，适当放宽长期资金入市比例，优化长期资金考核机制，拉长考核周期，提供相应税收和费率优惠政策来鼓励机构长期持股；进一步完善私募基金资金募集、投资运作、信息披露等相关制度，大力发展S基金（二手份额转让基金），畅通私募股权和创投基金“募投管退”各环节；进一步发挥国家中小企业发展基金、国家新兴产业创业投资引导基金、国家科技成果转化引导基金等的“杠杆”作用，带动社会资本扩大直接融资规模。