中国科技新闻网8月19日讯（赵芙瑶）“十四五”是我国5G规模化应用的关键期，5G网络建设是应用发展的基础与应用创新的重要支撑，稳步推进5G网络部署、打造5G精品网络，是国家经济发展和产业发展之需。在5G领域发展势头迅猛的中国移动通信领域核心企业——中国信科集团旗下中信科移动，近期已在科创板注册生效并更新了招股书。

招股书显示，中信科移动计划募资40亿元，其中，22.8亿元用于5G无线系统产品升级与技术演进研发项目，4.2亿元用于5G行业专网与智能应用研发项目，3亿元用于5G融合天线与新型室分设备研发项目，10亿元用于补充流动资金。

随着 5G 的普及与推广，5G 产业规模将进一步扩大，5G 基础设施建设将持续完善，5G 与各行业的融合将逐渐步入深水区，主攻5G的企业也纷纷投身资本市场，那么中信科移动作为5G企业的头部企业，其财务状况、未来发展具体如何？

连续亏损三年 资产负债率高

从招股书的数据来看，中信科移动目前尚未盈利。2019-2021年，其净利润分别为-16亿元、-17亿元和-11亿元，扣除非经常性损益后归属于母公司普通股股东的净利润金额分别为-4269万元、-4.9亿元和-13亿元，均为负值。

图片来源：中信科移动招股书

2022年上半年实现营收26.46亿元，同比大增81.62%，扣非后净亏损2.20亿元，同比增长67.25%，亏损额大幅减少。这主要得益于5G网络建设的持续推进，中信科移动加大市场开拓，以及其在专利运营方面取得了显著进展。

图片来源：中信科移动招股书

值得一提的是，中信科的现金流情况并不乐观。2019-2021年，其经营活动现金流量净额为-8.78亿元、-8.79亿元、-14.6亿元。对此中信科在招股书中解释称，这主要是因为为了保持公司的市场竞争力，要不断在市场拓展、产品研发方面持续投入。

从招股书中可以看出，中信科移动的确一直保持着高额的研发投入，2019年到2021年，研发投入分别为14.86亿元、14.20亿元、13.10亿元，占营收比重分别为33.10%、31.36%、23.13%。截止2021年底，中信科移动研发人员为2276人，占员工总数的46.30%。过高的研发投入势必一定程度上挤压了利润空间。

图片来源：中信科移动招股书

可以看出，中信科移动的技术研发、业务运营已耗费大量现金，而继续在推动5G技术和产品升级、提升国内和国际市场份额和服务能力以及 6G预研等方面都需要大量资金，那么在长期亏损的情况下，资金从何而来？中信科移动表示，主要依靠银行借款和票据融资。报告期各期末，中信科移动的流动比率为 0.89、1.10和1.53，速动比率为0.75、0.94和1.30，合并资产负债率为105.60%、89.11%和66.39%。虽然经过两轮外部融资，收到投资款补充资本金，偿债能力有所改善。但5G行业竞争激烈，长期如此似乎并非长久之计。

中信科移动在通信产业细分领域与国际领先企业直接竞争，包括华为、中兴通讯、爱立信、诺基亚等厂商都是其强有力的竞争对手，中信科移动综合实力与其存在较大差距。一方面，国际领先企业品牌知名度更高，具备市场先发优势，尤其在5G系统设备领域占据了极高的市场份额;截至 2021年末，中信科移动在国内5G系统设备领域的综合市场份额约为 3%，市场占有率仍然较低。另一方面，相比中信科移动而言，国际领先企业具备更强的规模优势，拥有更丰富的产业化经验、更优秀的供应链管理和更全面的服务能力。此外，国际领先企业较公司拥有更为完善的产业链布局及较为全面的产品品类，其业务和产品类型覆盖信息通信产业多个环节，整体抗风险能力更强。

客户集中度较高 发力5G网络建设

据招股书显示，中信科移动客户高度集中，中国移动、中国联通、中国电信这三大运营商占其营收比重的80%以上，前五大客户收入占主营业务收入的比例分别为 86.09%、83.17%和85.22%，中国移动作为第一大客户，占其营收比重近50%。

图片来源：中信科移动招股书

有业内人士分析称，移动通信行业客户集中度较高与行业特点密切相关，中信科移动目前以参与通信运营商的“集中采购”项目为主，业务获取效率相对较高。但是未来若其大客户的经营状况发生重大不利变化、发展战略或经营计划发生调整而导致“集中采购”规模下降，或“集中采购”规模提升速度不及预期，或公司不能及时根据客户采购政策的变化而采取有效应对措施，可能导致公司中标份额或中标项目盈利水平下降，公司的业务拓展和经营将会面临一定风险。

除此之外，受通信行业技术迭代、市场竞争加剧、经营成本上升、新冠疫情反复等因素的影响，报告期内，中信科综合毛利率分别为 16.59%、8.50%和13.55%，处在较低的水平。2019 年度、2020年度，其5G系统设备的毛利率分别为-53.08%、-57.31%，对此中信科解释称，主要是5G系统设备初始投入成本高品，为积极开拓市场，采取战略性报价所致；2021年度，其5G系统设备的毛利率为5.10%，较 2020年度有所提升，但与同行业可比公司相比，仍处于较低水平。

具体业务层面，进入5G时代后，为了满足5G网络大带宽的性能要求，中信科引入了大规模天线技术方案，由于天线数量的大规模增加，天线与 RRU重构形成一体化的有源天线单元 AAU 产品形态。在对网络业务容量需求中等或较低的场景，5G 网络建设的初期仍采用与 4G 类似的“BBU+RRU+天线”的传统建设方式，未来可以通过在热点区域增加小型化基站的方式补充网络容量。

图片来源：中信科移动招股书

随着5G基站的建设和5G网络覆盖率的提高，在系统设备业务中，中信科移动的5G系统设备收入占营收比重由2019年的0.7%增至2021年的37.81%，而4G系统设备收入占比由2019年的13.21%降至2021年的5.63%。中信科移动的业务逐渐向5G系统设备倾斜。

图片来源：中信科移动招股书

同时，中信科近期公开表示，其在解决技术问题的同时也解决了成本问题，打造了总体成本最优的700MHz 5G网络建设方案和运维方案，具备“性能优，兼顾覆盖和容量”“极低穿损，室内穿透性能优异”“适配‘城深农广’的多样化场景，兼顾成本和网络性能”等特点，可助力运营商提升700MHz 5G网络建设的灵活性，并建设总体最优成本、高性价比的700MHz 5G网。与中高频段相比，700MHz具有覆盖广、穿透性高等特性，被视为5G网络建设的“黄金频段”，因此利用700MHz频率建网，能以较低成本获得更大的5G网络覆盖面积，有助于加快中国5G网络建设进度，促进5G应用普及。目前我国已正式启动700MHz 5G网络的规模建设。

日前，已经完成注册的中信科移动距离上市只差“临门一脚”，如何解决财务方面的“疑难杂症”并保持市场竞争力或许是上市以后亟待解决的问题。