2023年以来，二级市场人工智能赛道异常火热，仅相关的主题研报就有五六十份。个股方面，尽管日前受多方面因素影响出现了短暂回调，但仅一天后资金再次杀回，部分个股还迎来了阶段性的最高涨幅。

值得注意的是，不仅人工智能产业链上下游受到追捧，一众不相关的公司也因为概念受到了不少的关注。二级市场热闹非凡，一级市场人工智能赛道投资又如何？

近期，人工智能相关题材过于火爆，多家公司今年以来的涨幅甚至超200%，以致于多家上市公司不得不进行股票核查。3月28日，人工智能相关个股遭遇了较为明显的市场分歧，然而在短暂回调之后，该赛道相关公司股价再次强势拉升。

当前，人工智能的产业前景和趋势几乎得到了全世界的认可和达成一致的共识，而在十大券商最新策略观点中，大部分都是唱多“数字经济”、“人工智能”、“TMT”、“AI”，但是，按照过往的经验，每当机构全都在唱多的时候，往往就是行情短期见顶的时候。人工智能会是例外吗？当前究竟还能否买入？

“我个人认为这个赛道的行情还远没有结束。”畅力资产董事长兼首席投资官宝晓辉在接受记者采访时表示，目前人工智能领域推出了一些有颠覆现有生产关系潜力的现象型产品，而且还处于一个不断向上发展的阶段，可想象的空间还比较大，当前还很难谈论这个赛道的未来。

宝晓辉认为，判断当前人工智能新产品的发展潜力，不能单纯地从技术指标上看，而是结合实际，从基本面出发，等到相关产品彻底落到实际、性能基本稳定、能够大规模应用的时候再去考虑它是否上涨接近尾声这个问题。“就目前来看，伴随着市场下半年货币可能走向宽松，人工智能板块的潜力正在逐步释放，我认为这是一个长期的机会，上涨空间还很大。”宝晓辉说。

事实上，在此之前，人工智能板块已沉寂多时。因为无论是AI的技术演进还是商业应用，似乎都遇到了瓶颈。但2022年以来，全球AI产业迎来爆发式增长，甚至出现了现象级的应用产品，给整个板块指引了方向，在市场人士看来，这也是此轮市场愿意过多关注该板块的重要原因。

“市场之前还没找到与之匹配的应用，各主要玩家都在通过各种各样的尝试来寻找未来人工智能的发展方向，但现在出现了引领性的产品，市场的想象空间一下子被打开了。”面对板块的火热，宝晓辉认为，投资者要在投资过程中，分清哪些公司是有真技术，哪些是来凑热闹的，做好风险规避工作。

一级市场方面，据IT桔子数据，人工智能领域投融资的历史高潮发生在2021年，全年国内AI领域风险融资事件数达到832起，主要得益于政策的利好释放。而2022年该领域的投融资案例数量却出现了“腰斩”，截止到2022年11月10日，该赛道在国内的融资事件为400起，同比下降50%。到了2023年，虽然人工智能赛道风靡二级市场，但一级市场却较为理性和谨慎。据多方数据不完全统计，2023年1月份，国内人工智能相关产业共发生24起融资，已披露的融资总金额超80亿元人民币，其中最大一笔交易为“飞诺门阵”获得近6亿元人民币A+轮融资，其次是“双环传动”获得战略轮融资2.9亿人民币融资。

从细分领域的投资来看，2022年融资最多的AI领域是技术层的计算机视觉与图像，排在第二位的是应用层的智能机器人项目，第三是应用层的智能驾驶。从目前获得融资的企业的应用场景来看，多集中在智能科技领域，如自动驾驶、智慧医疗、核心零部件、机器人领域等。

从投资方来看，2022年中国人工智能领域最活跃的投资方是高瓴创投和红杉资本中国，此外，五源资本、腾讯投资、线性资本、经纬创投、GGV纪源资本、君联资本、联想创投等在年内对AI项目的出手也比较活跃。

事实上，人工智能曾在一段时间内因估值过高、落地场景不明朗等问题，一度受到资本的冷落，如今这些困扰行业发展和投融资的问题是否已经解决？创东方合伙人谢玉娟在接受记者采访时表示，从2015年开始，商汤、云从、云天励飞、寒武纪等为代表的一批创业公司的涌现，使得行业阶段性进入了AI商业化稳态。这一批公司的路径及业务模式也为AI各领域商业化提供了范式。“所以接下来一个阶段的AI创业企业和机构投资人，都会进入一个相对理性和成熟的投资阶段，会在估值和商业成熟度之间做到更好的平衡。”谢玉娟表示。

对于投资行业来说，AI并不是一个全新的领域，资本持续关注也有近十年的时间。但在过去几年内，由于To C消费级场景没有大的技术性突破，整个行业陷入了突破性的革新停滞，因此行业内只能不断内卷和重复开发。如今随着AI出现了一些技术性的突破，VC/PE又将如何看待当下的投资机会？

“AI领域将重新成为一级市场上美元基金和人民币基金共同关注和热议的方向赛道。”谢玉娟对记者表示，接下来，她更看好AI大模型、SAAS应用、数据智能及数字经济、大算力芯片、算力加速芯片等方向的投资机会。她进一步表示，AI公司中，对商业模式及政产学研体系生态资源整合能力强的综合型选手，或者切入到垂直行业中的专业型选手会具有投资价值。“我们会围绕创始团队的综合能力、技术产品迭代能力、商业落地能力、行业地位、融资能力等多方面去综合评价，以此作出投资决策。”

启明创投合伙人周志峰则表示，在AI技术开发应用的基础上，未来的主要趋势是利用第三方模型构建相关应用。“我们预计会有成千上万个创业公司涌入这个市场。对于创业者而言，不用从头建一个AI模型，只需要直接利用这些底座模型的能力，加上他们对于场景和行业的深刻理解，就可以做出一家应用型公司。”此外，周志峰认为，某些特定的领域、行业、场景，可能会有一些创业者选择从头做，自建模型及应用，也是有机会的。而在VC投资机会上，他认为，随着大模型持续发展迭代，用更好的工具去帮助大模型的训练和管理以降本增效，这将是一个标准的VC投资机会。

如今虽然国外的大公司如微软、谷歌等都动作频频，使得整体市场发展得非常迅速。但在华创资本合伙人王道平看来，外部关于行业讨论的声音太多，一级市场对于这一赛道的看法还是相对理性的。“对于国内来说，大部分创业公司或者投资人，都还处于早期或跟随状态。”